Revisión de Performance – Agosto 2007

Siguiendo una primer mitad de año exitosa, las inesperadas correcciones de mercado experimentadas a finales de Julio resultaron en un decline en el valor o “drawdowns” para los fondos Superfund.

Preocupación por la crisis del marcado hipotecario de EEUU

Los “drawdowns” fueron causados por la súbita agudización de las contra-tendencias en numerosos mercados. La crisis del sector hipotecario de los EEUU llevó a correcciones en los mercados de equities globales, los cuales habían estado teniendo tendencias alcistas en los meses recientes. Los mercados internacionales de bonos e índices de interés, que se habían estado moviendo en la dirección opuesta, fueron empujados hacia arriba abruptamente. En forma similar, los contratos de dinero en USD y JPY experimentaron reversas por varios días. Además de los cambios direccionales en la mayoría de los mercados de futuros financieros, los mercados de commodities también vieron grandes bajas. Los mercados de metales como el oro y el platino, que habían estado moviéndose hacia arriba, experimentaron significativas correcciones hacia abajo. Hasta los mercados agriculturales como los del caco y la soja vieron agudas reversas de sus recientes tendencias alcistas.

Estos diversos mercados financieros y de commodities, que a largo plazo muestran virtualmente ninguna correlación entre ellos, a corto plazo muestran todos el mismo comportamiento. En su mayoría, las prevalecientes tendencias alcistas empezaron a bajar, y las tendencias predominantemente en baja comenzaron a subir. La convergencia de eventos como esta es inusual pero ocurre ocasionalmente en los mercados y es bastante difícil de predecir.

Las estadísticas apuntan a fuertes tendencias en el otoño

Los “drawdowns” temporarios no son fuera de lo común en los sistemas de seguimiento de tendencias. En contraste con otras clases de activos tales como las equities o los bienes raíces, en general, los fondos Superfund han sido capaces de sobrepasar esperados y altamente transparentes periodos de volatilidad, en muchos casos recuperándose de dichas perdidas relativamente rápido. De hecho, la pasada experiencia prueba que estos periodos de “drawdowns” ofrecen excelentes oportunidades de compras para los inversores, un hecho bien sabido por los participantes profesionales de los mercados. En también interesante nota que estadísticamente, la segunda mitad del año generalmente produce resultados superiores a los de la primera mitad, ya que las particularmente fuertes y bien definidas tendencias de mercado tienden a resurgir en otoño.

El rol de “airbag” de los fondos de managed futures en tiempos problemáticos

En momentos como este, se pueden hacer reclamos de que los fondos de managed futures ya sirven como “airbag” contra las caídas de los mercados de acciones y que fallan en proteger las carteras de inversiones. Esta interpretación simplemente no es cierta. Debido a la sostenida tendencia alcista en los mercados de equities desde 2003, los sistemas de trading Superfund han sostenido posiciones “long” en estos mercados, acompañando la tendencia en alza. La consecuencia de esto es que las correcciones a corto plazo en los mercados de equities tienden a coincidir con las performances más pobres de los fondos Superfund. Tan pronto como una tendencia en baja se imponga, los sistemas de trading Superfund cambiaran sus posiciones a “short”, obteniendo ganancias de los movimientos en baja de las equities. Toma algún tiempo reconocer un cambio en la dirección del mercado como este, y el periodo de transición trae inevitablemente alguna pérdidas a corto plazo. Entre Abril del 2000 y Marzo del 2003, el MSCI World Equito Index perdió casi 48% de su valor – mientras que Superfund Q-AG dio un retorno neto de +121%.